作为国内铅消费核心企业，天能集团（简称天能）是铅期货市场的深度参与者。近日，期货日报记者深入浙江湖州，调研天能等产业企业，探访行业企业如何通过期现联动筑牢成本防线，在铅价波动中牢牢稳住生产经营基本盘。
十五年套保路 “点价采购+套期保值”护航稳定经营
天能始创于20世纪80年代，年销售收入超2000亿元，位居全球新能源企业500强第二，是行业首家“A+H”上市的电池企业。铅酸蓄电池用铅量占全球铅消费的80%以上，天能正是这一领域的龙头——公司在国内铅锌产业版图中占据重要位置，已形成浙江湖州、河南济源、安徽阜阳等核心集群；天能与超威等龙头共同构建起“生产—销售—回收—再生”的完整闭环。
这样一家铅消费龙头，从2011年上海期货交易所（简称上期所）铅期货上市起就与期货结了缘。“我们从2011年就开始将期货作为经营工具，用于生产经营指导和保值。”天能资源循环事业部副总裁梁锦顺告诉记者，公司的采购与销售定价都参考上期所铅期货价格。
在具体操作上，采购端，废电池价格参考期货及现货价格综合确定；销售端，再生铅产品分为长单和散单，散单参照沪铅期货点价；套保端，天能同时使用买入保值和卖出保值，风格偏稳健。“2023年至2025年，我们在相对低位做了买入保值并参与期货交割，摊薄了部分原料成本。”梁锦顺说。
据悉，在再生铅生产成本中，废电池占80%至90%，铅价波动直接影响利润。天能的策略是产业与金融“双轮”驱动：产业方面，构建“销售—回收”一体化体系，依托门店、代理商、维修网点和自建回收网络覆盖全国；金融方面，依托期货套保对冲价格波动风险。
2021年以来，国内铅市场呈现供需紧平衡态势，原材料供应偏紧，下游消费需求偏弱。从开工情况看，2026年以来，国内原生铅企业开工率总体维持在70%左右，再生铅企业开工率持续走低至30%。
“2026年二季度铅价下行以后，整个再生铅行业开工率处于低位，但我们所有再生铅生产园区的开工率保持在稳定区间。”梁锦顺表示，健全的回收体系、稳定的原料保障，加上对期货的科学合理运用，在一定程度上保障了生产经营的稳定性。
数据显示，2026年上半年，沪铅期货累计交割13.27万吨，同比增长4.45%；日均成交8.86万手，同比增长38.09%；日均持仓11.79万手，同比增长33.69%。铅期货运行平稳，功能有效发挥。
交割品扩容助力企业有效对冲价格波动风险
2026年3月6日，再生铅正式纳入上期所铅期货交割体系，首个可交割合约为2703合约。在此之前，沪铅交割品标准长期只覆盖原生铅，在中国有色金属工业协会和相关行业企业的支持下，上期所积极配合全国有色金属标准化技术委员会修订再生铅锭国家标准，新版国家标准已于2026年3月1日起正式实施；上期所根据新版国家标准修订铅期货合约规则，引入符合国家标准的再生铅锭作为可替代交割品。
这一举措有效提升了产业链企业的套保效率。“此前交割品只有原生铅，再生铅和沪铅期货之间的价差波动会影响产业企业套保收益。”金瑞期货有色金属研究主管曾童解释，再生铅纳入交割体系后，持有空头套保头寸且产品符合交割标准的企业可以参与期货交割。
据了解，铅含量符合99.990%、99.986%两个牌号标准的再生铅锭可申请注册成为上期所铅期货替代交割品，替代交割品贴水为150元/吨。
中国有色金属工业协会数据显示，2024年国内再生铅产量约占铅产量的47%。该协会相关负责人表示，再生铅纳入交割体系是顺应产业发展、响应产业呼吁的举措。
再生铅纳入交割体系，产业链各环节期盼已久。
据了解，天能持续在再生铅领域开展相关布局，目前已经在浙江、安徽、江苏、河南建设了四大循环产业园，年回收处置废电池超150万吨，循环板块总投资超100亿元；2026年浙江园区新增35万吨产能，产能总规模达65万吨，再生铅板块营收占比已超三分之一，实现了废电池回收率超99%，能耗与碳排放均比原生铅低40%至70%。此外，2026年，天能还向巴西输出了再生铅生产技术。梁锦顺透露，再生铅业务未来3至5年的重要方向之一是开拓海外市场。
安徽鲁控环保有限公司董事长刘恩胜表示，该公司年处理废电池约35万吨，年产再生铅约20万吨。再生铅纳入期货交割体系后，更多产业链生产、贸易和消费企业将参与套期保值，铅期货价格将充分反映原生铅和再生铅的供需变化，有利于铅行业绿色高质量发展。
浙江长兴田川物流总经理沈建华表示，再生铅产品更绿色环保，纳入交割体系后仓单注册与流转量有望增加，物流企业将发挥仓储配送优势服务上下游。
期货公司也在积极开展再生铅产业的投资者教育服务工作。曾童透露，金瑞期货正针对电池企业开展买入交割培训，并在安徽、浙江组织再生铅企业风控培训。
上期所相关负责人表示，将持续完善再生铅交割体系，服务有色金属产业绿色低碳发展，促进期货市场功能发挥和期现货市场协同联动。
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